江疏影雪球爆仓传闻上热搜,“雪球”到底是什么?

湖明达 4个月前 (01-23) 牛博热搜 116 0

“雪球结构”理财产品近年来因具备较高的收益受到市场较高关注,不过由于近期市场表现较弱,这种产品的风险也逐渐显露出来,对于购买此类理财产品的投资者来说,目前的“雪球”显然成了烫手的山芋。

上周有一淡定“汤总”在得知投资的200万雪球产品亏损、本金和票息皆无后仅回复“嗯”字的截图刷屏。

昨日下午,“女星江疏影因雪球爆仓去了申万宏源总部”的传言迅速在社交平台发酵,女明星、雪球爆仓两大流量标签,相关截图、照片迅速被传播,财联社牛博网记者也在第一时间进行了相关求证。

牛博网记者了解到的是,江疏影此前确有在申万宏源投资过雪球产品,但是今天网传因“爆了”而去电万宏源集团总部的消息是假消息,所谓现场的相关图片,也是某拍摄现场,而非拍摄于申万宏源,但陆续有雪球产品敲入的事实已经发生。-热搜

目前应该如何看待雪球敲入对市场的影响?临近敲入线的雪球产品规模有多大?财联社六问六答带您看懂。

雪球产品到底是什么?

“敲入”与“敲出”又如何实现?

江疏影雪球爆仓传闻上热搜,“雪球”到底是什么? 第1张

关于市场高度关心雪球敲入对市场有何影响?业界普遍认为,雪球对股票现货市场影响较为有限,主要影响集中于股指期货的价差走势上。

另一市场最关心的是临近敲入线的雪球产品规模,信达证券估算中证500、中证1000雪球在4500点及4800点敲入规模最大。昨日(2024年1月22日),中证500指数收于4780点,中证1000指数收于5000点。-热搜

江疏影雪球爆仓传闻上热搜,“雪球”到底是什么? 第2张

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雪球敲入高峰来了吗?据长城证券估算,目前挂钩中证500的雪球产品集中敲入区间在4900点以下,平均每下跌100点,敲入15%左右的存续产品,而雪球产品在4900点左右的敲入速度达到顶峰。目前挂钩中证1000的雪球产品集中敲入区间在5200点以下,平均每下跌100点,敲入13%左右的存续产品,在5200点左右的敲入速度达到顶峰。-热搜

集中敲入是否助跌了市场?期货到现货的传导或有限

市场对雪球敲入的担忧,一方面是投资敲入后可能会带来投资损失,另一方面则是对市场的影响。近期,期货市场贴水走阔,基差放大,同样是受到雪球产品敲入的影响,那么,这种影响是否已经从期货市场传导至现货市场?二者是怎样的关联?-热搜

众所周知,雪球敲入会对期货市场产生抛压,因为雪球发行方在使用delta对冲策略规避股指下跌风险时,临近敲入线会卖出手中的中证500/1000股指期货,被动降低对冲仓位。雪球发行规模越大,敲入线越集中,对期货市场的冲击越大。-热搜

一位业内人士向财联社牛博网记者详细介绍了券商在雪球产品中的操作,根据雪球的产品设计,券商在雪球挂钩指数下跌的过程中,会不断买入股指期货进行对冲,直至雪球敲入后,券商要大量卖出手中持有的股指期货,券商大量的减仓或者卖出操作会不会对市场造成冲击,导致指数发生更大的一个下跌,这个是大家最关心的问题。-热搜

券商短时间内大量地卖出股市期货会不会从股指期货传导到现货,然后导致现货的大跌,进而发生“越跌越卖,越卖越跌”连锁反应?

对此,上述人士表示,事实上,从期货市场传导现货市场的链条并不通畅,也就是说,其对市场的影响相对有限。

原因如下:一是当市场下跌时,雪球产品可能触发敲入事件,券商通常是通过卖出股指期货来减少风险敞口。但是如果券商采取了平缓地调整策略来降低风险敞口,避免了市场的剧烈波动。这就是可以解释,有敲入,但不集中的话,对市场影响有限。-热搜

二是,近期股指期货贴水走阔,在市场下跌过程中,贴水加深反映了市场对未来走势的悲观预期。然而,贴水的存在也为期现套利等交易策略提供了机会。期现套利涉及同时买入股指期货和卖出现货ETF(或一揽子股票),以获取贴水收窄时的收益。尽管雪球产品敲入事件可能导致股指期货卖出量增加,但由于期现套利和ETF套利策略的规模有限,这种影响传导到现货市场的程度可能较为有限。因此,现货市场可能相对独立于股指期货市场的波动。-热搜

对于昨天,中证1000指数下跌更明显的原因,有业内人士指出,昨天的市场大跌更多是近期股指期货贴水过高,量化中性策略对冲成本过高,因此量化平仓现货头寸,从而进一步增加了对市场的冲击,量化在中证1000等中小盘策略暴露更高,因此对中证1000的冲击也更大。-热搜

“市场参与主体的增多,每个交易方都会影响市场的走势。昨天的情况中,随着雪球敲入,导致期货基差扩张,量化机构担心亏钱,DMA等产品主动降杠杆,卖出小票,因此微盘股下跌最为惨烈。”某资管人士向财联社牛博网记者进一步解释。-热搜

机构:急跌意味着市场出清接近尾声

2800点保卫战真正地打响了,那么,市场何时能见底?

悲观之余,不少公募昨日进行了复盘。华南某基金经理表示,资金和情绪造成的快速调整往往是市场的最后一跌。市场真正的方向改变不是依靠国家队护盘,而是市场的出清,有人被迫交出带血的筹码,这一波雪球的敲入已经呈现出“多杀多”的状态,以及跨境ETF被买爆,也是投资者用脚投票的表现。-热搜

昨日尾盘机构资金借道ETF加仓,给大盘提供大量增量资金,而雪球敲入(挂钩中证500、中证1000为主)和股权质押平仓风险(在小盘上的风险更明显)压制小盘表现,让大盘更为抗跌。该人士指出,结合近期新能源的反弹等迹象来看,市场风格或有转向的可能。-热搜

国泰基金表示,我们认为市场风险偏好仍在磨底阶段,资金面和基本面的积极预期仍待进一步确认。预计春节前后开年经济数据,开年经济预期得以确认后,大盘有望出现区间震荡、底部逐渐抬升的趋势。

前海开源基金表示,短期市场的加速下跌或意味市场风险的出清已渐进尾声,交易结构的优化有助于市场筑底反弹。

雪球敲入、恐慌性抛盘频现,这也是底部将至的标志。有机构建议,密切关注A股市场托市资金入场情况、雪球等被动卖出力量释放、以及外部利好催化出现。一旦市场走出恐慌,A股有望开启超跌反弹行情。

牛博网资讯来源:财联社

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